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PVC期貨十歲了!看看和她牽手一起成長的“產業咖”,在視頻“…

時間:2019/5/27 8:06:01 來源:新浪 責編:采編 閱讀量:943

??編者按5月25日,PVC期貨迎來了“十周歲生日”。十年來,PVC產業鏈發展格局、貿易模式、風險管理理念發生明顯變化,交易所持續推動貼近現貨市場的制度創新,讓期貨市場煥發生機和活力,成為產業避險和定價的得力助手。自今日起,本報將刊發“期現相伴

編者按

5月25日,PVC期貨迎來了“十周歲生日”。十年來,PVC產業鏈發展格局、貿易模式、風險管理理念發生明顯變化,交易所持續推動貼近現貨市場的制度創新,讓期貨市場煥發生機和活力,成為產業避險和定價的得力助手。自今日起,本報將刊發“期現相伴,服務產業——PVC期貨上市十周年”系列報道,敬請關注。

我國是世界上最大的PVC生產國和消費國。作為重要的有機合成材料,PVC被廣泛應用于工業、建筑、農業、日用生活、包裝、電力、公用事業等領域。2009年5月25日,PVC期貨在大商所掛牌上市,至今已走過十載春秋,市場流動性充足、市場功能有效發揮,為相關產業鏈開啟了利用衍生品工具管理市場風險的“大門”。

法人客戶持倉過半 ?期現價格高度相關

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在PVC期貨上市前的2008年,受宏觀經濟環境、行業政策及供需變化等影響,PVC價格出現大幅調整?!霸?008年全球范圍的金融?;?、2008—2011年前后蔓延多數歐盟國家的主權債務?;扔跋煜?,包括塑料在內的大宗商品價格出現了劇烈的波動,價格受宏觀經濟等因素的驅動明顯,多數時間期貨維持升水?!閉憬魅湛毓杉叛型恫烤沓路揭換匾淥?。

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數據顯示,2008年11月華東地區電石法PVC市場價格跌至約5200元/噸,較當年7月中旬的8900元/噸下跌了3700元/噸,4個月內跌幅超41%,很多實體企業措手不及。作為市場中天然的“多頭”,上游生產企業受到的影響自然首當其沖。

“我們生產企業持有的是多頭頭寸,最怕遇到價格大幅度下跌,這給經營帶來很大的不確定性。以往現貨買進和賣出的傳統方式,不能滿足我們對頭寸風險的管理?!幣吮鎏煸鷗弊懿美罱N八?。

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2009年5月25日,PVC期貨在大商所掛牌上市。這是繼2007年LLDPE期貨上市后,大商所推出的第二個塑料品種,進一步完善了大商所塑料期貨品種序列,為現貨貿易提供了“避風港”。李劍偉稱,PVC期貨上市后,企業利用期貨價格信號預判價格走勢、供需變化,及時調整自身生產銷售進度,嘗試開展庫存保值,對沖價格下跌風險。

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2009年,PVC期貨成交量達1808萬手、日均成交量11.97萬手,上市首年就交出了滿意的“答卷”。隨后市場經歷了幾年的低迷,2015年PVC期貨推出交割注冊品牌制度,現貨市場進行供給側結構性改革,期現貨市場開始呈現新面貌。2016、2017年成交量同比漲幅高達618%、247%,迎來了爆發式增長。2018年日均成交量達14.96萬手,較2009年增長了25%。

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PVC期貨上市以來,法人客戶穩定、深度參與也是市場的一大亮點。從2009年上市起,法人客戶持倉占比一直保持在35%以上,2018年法人客戶持倉占比為51%,合理的投資者結構為期貨功能發揮創造了條件。

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2015年交割注冊品牌制度推出后,PVC期貨與華東地區主流現貨產品的價格相關性保持在85%的較高水平,套期保值效率保持在90%以上,期貨價格發現和套期保值功能有效發揮?!癙VC市場期現聯動很密切。近兩年,期現基差穩定在-200至200元/噸,相比往年基差有所收窄。由于市場存在大量的期現套利交易,在一定程度上熨平了基差大幅波動,提高了期貨價格的代表性?!敝寫篤諢醴治鍪φ趴ザ云諢躒氈欽咚?。

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“基差的波動變化比期現貨價格的波動幅度小很多,通過跟蹤期貨和現貨價格變化,研究分析基差走勢,企業可以把握銷售節奏、制定銷售策略、抓住銷售時機,最大化地實現預期利潤?!崩罱N叭銜?。

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十年發展深入“產業心” ?期貨價格成為“風向標”

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隨著期貨制度創新和功能的有效發揮,產業鏈企業利用期貨把握原料采購、產品銷售與套期保值節奏,并利用基差走勢平穩、期現價格相關性高的特點,通過以期貨價格為基準的基差點價方式鎖定貿易價格。

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“期貨與現貨市場保持了‘你中有我、我中有你’的互利關系?!崩罱N叭銜?,近年來產業鏈企業對期貨工具的認識顯著提升。宜賓天原已經把期貨工具作為頭寸風險管理的重要載體,公司將期貨市場套期保值、基差定價和交割作為常規操作,比如較為普遍的原料焦炭采購、產品PVC銷售等。

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在產融結合的背景下,近年來PVC金融屬性增強,期貨定價逐漸成為市場主流?!?017年后,基本上產業上中下游都有參與期貨,PVC期貨默默地從冷門品種成長為‘明星品種’?!甭砝次餮荂ommoPlast公司化工分析師闕云云認為,這十年來,PVC期貨對現貨市場的影響力持續提升,期貨價格成為現貨市場的“風向標”。

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對于未來市場格局,上述人士認為,今后行業將延續優勝劣汰的趨勢,環保設施完善、產能鏈配套齊全、風險管理能力強的大型企業得以留存,市場格局面臨重新洗牌。未來市場的不確定性增大,上下游企業都需要將價格風險管理擺在企業首先考慮的位置,產融結合助力行業穩健發展成為大勢所趨。

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大商所相關負責人對記者表示,未來大商所將持續推動PVC期貨合約制度優化,如繼續完善交割注冊品牌制度,加強對現有注冊、免檢品牌的動態管理,適時擴大注冊、免檢品牌范圍;推進廠庫交割制度,以貼近現貨貿易習慣,降低企業參與交割的成本。此外,大商所還將加大產業培育力度,支持PVC等塑料品種的產融培育基地建設和相關培訓活動開展。隨著制度規則的持續完善和產業培育的深入開展,未來PVC期貨市場參與度有望穩步增加,期現結合模式將呈現更多的亮點。

看看行業人士怎么說

  我是1991年進入信發集團工作,多年來一直從事集團的有色金屬化工銷售。2007年,信發集團正式投產PVC。2008年我們遇到了全球金融?;?,PVC等塑料價格大幅下行,行業營業收入、利潤率出現明顯下滑,當時沒有PVC期貨,整個行業受到很大影響。

  2009年PVC期貨上市,有了期貨市場我們做套期保值,做庫存價值管理,對于行業是很大利好。每臨春節我們生產車間還不能停產,庫存量急劇增大,這時要么低價出貨、要么面對高庫存風險。近幾年,我們擔心節后價格下跌,在期貨市場做了10萬噸的賣出套保,用期貨工具給庫存上了保險。因為期貨價格是通過上下游企業在同一平臺公開交易,價格更規范、透明。我們每天報價會參考期貨價格信號,我們還可以通過期貨鎖定預售價格,通過交割來拓展了銷售渠道。

  10多年來,我們PVC產量持續增長,如今已經高達75萬噸,優等品率保持在99.76%。2015年PVC期貨推出品牌交割制度,我們成為首批注冊品牌,這是交易所和市場對我們的認可,也是激勵我們繼續做好品質和品牌管理的動力。

  未來,我們將以更加充足的信心,為下一個輝煌10年貢獻全部的智慧和力量。

  2016年,我有幸加入明日控股集團投研部,從事塑化行業的研究工作。每天每時有大量信息涌入,行業政策、上下游庫存、擴產計劃、設備檢修,甚至天氣變化都會對市場的供需和價格產生影響。每隔幾天我們就要出一份研報,做決策支持。通宵加班寫報告是家常便飯。?

  從業這幾年我看到,產業鏈企業對于衍生品的觀念發生了很大轉變。傳統的“純產業”思維已經跟不上風險管理需求了。很多貿易商都在轉型,提供既有“實物”貿易、也有“衍生品”服務的綜合業務模式。

  我們公司在利用期貨、轉型發展上布局很早。2009年參與PVC期貨首次交割,2016年開始我們做基差貿易。現在我們業務模式更成熟、也更加多樣化。比如,2018年我們與聚烯烴上下游客戶,共同參與的含權基差貿易。在該模式下,上下游客戶均享有點價權,同時我們以期貨盤面,加上固定的升貼水鎖定合同價,客戶額外支付一定的費用后,我們通過買入場外期權,幫助上游客戶鎖定最低銷售價,下游客戶鎖定最高采購價,實現雙贏,等于說給價格上了一個保險。該模式包含了場外期權、基差貿易,提前幫客戶贏鎖定了利潤。在當年大商所基差貿易試點評審中,該模式獲得化工組的第一名。

  市場一直在創新。交易所最近上PVC夜盤、交割免檢品牌,為期貨交易、交割帶來更多可能。我相信,創新商業模式離不開腳踏實地的研究。現在我們打開一條產融結合的路子,在不斷的嘗試中去成長。

  PVC期貨上市10周年,我入行了9年。伴隨著PVC期貨一路走來,經歷了他的出生到成長,市場一直在變化,唯獨不變的是我對PVC期貨和行業的那份摯愛。

  2010年走出了校園,負責了中財集團下游市場的銷售,從此與PVC結下了不解之緣。2012年,集團派我來負責家裝市場的開拓,經過2年時間團隊拿下了上海建筑市場銷售的前列.雖然市場做的很好,但是上游PVC價格波動也侵蝕了行業的利潤,那么市場做得再好,終歸還是要看原材料價格波動的臉色。

  2014年,我加入了中財期貨,角色從PVC的銷售管理者轉為產業服務者,為企業提供了避險服務和創新的業務。江山市是PVC小管件市場的加工基地。2015隨著原材料價格的暴跌,對他們造成很大沖擊。經過我們的培訓,企業對于期貨套期保值這個功能有所了解,也逐步地深入這一功能的學習和研究,在大型的一些企業(學習)過程中,也學會了基差的交易和下游點價的模式。

  經過價格劇烈波動的考驗,企業參與期貨也越來越多。2015年之后,PVC期貨的持倉和成交量也越來越高,那么產業機構參與期貨這種定價和服務的重視度也越來越高。企業參與期貨有利于整個價格生態平衡。

  今年,我加入了東證潤和,時隔7年回歸實體企業,抓住產融結合的大勢,更好地用期貨來扎根產業、服務于產業。我們要挖掘、探索更有效的服務路徑,從終端需求成品貿易、成品加工、原料貿易、原料加工一站式的服務。

  這是行業發展趨勢,也是我們的努力方向。

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